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    谨慎增持评级]海信科龙(000921)中报点评:中央空调持续增长 主营

    时间:2018-09-03 09:39发布:admin点击量

      艾肯空调制冷网数据显示,受地产调控政策的影响,2018H1 国内中央空调市场整体容量同比增长11.6%,公司对应来自海信日立投资收益实现3.7亿元(YoY +12.6%),增速均有所放缓。但海信日立在市场上仍然保持着强劲的竞争力,报告期内多联机在内销市场市占率达到22.4%,位居行业第二。

      剔除海信日立投资收益后,公司主业盈利能力有所提升,实现归母净利润约4.3 亿元(YoY +26.2%)。具体来看,中怡康数据显示,报告期内公司冰箱、冰柜、洗衣机产品线下零售量市场份额占有率分别提升1.6pct、2.7pct、0.9pct,同时在原材料价格与人民币汇率同比仍具压力的背景下,Q2 单季公司实现毛利率同比回升至18.8%(YoY +0.7pct),其中冰、洗业务单季度毛利率同比上升2.5pct 改善较为明显;同时在费用管控上公司实现管理费用率下调至1.1%(YoY -0.2pct)为盈利能力增强作出了一定的贡献。

      我们看好中央空调在消费升级及精装房政策下的渗透率提升,以及公司核心资产海信日立的行业地位与竞争力,预计2018-20 年公司归母净利润为12.3 亿元、15.6 亿元、18.4 亿元,对应EPS 分别为0.90 元、1.14 元、1.35元,最新收盘价对应2018 年PE 为9.6x,维持“谨慎增持”评级。

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